庞巴迪2019年财报分析：机车车辆和系统业务营收同比下降11%

01  概述

庞巴迪公司（Bombardier）于当地时间2020年2月13日发布了2019财年（指2019年1月1日至2019年12月31日这一财政年度）业绩报告（以下简称“年度报告”），其中显示，庞巴迪公司全年合并收入为158亿美元，包括来自庞巴迪宇航公司（Bombardier Aviation，以下简称“庞巴迪宇航”）的75亿美元以及来自庞巴迪运输公司（Bombardier Transportation，以下简称“庞巴迪运输“）的83亿美元。

研发投入方面，庞巴迪公司在2019财年的研发支出总额为2.92亿美元，与2018财年的2.17亿美元相比，涨幅高达34.56%。其中，运输公司的研发支出为1.36亿美元，庞巴迪宇航的研发支出为1.56亿美元。

02  2019财年业绩概览

庞巴迪运输旨在为铁路行业提供广泛的创新性产品和高效的轨道交通解决方案。产品涵盖各种轨道交通解决方案，从通用交通解决方案到各种列车和子系统、服务、系统集成和信号，以满足市场的需求和期望。

2019财年，运输公司营业收入为83亿美元，较2018财年的89亿美元降低了6亿美元，据该公司表示，主要原因是由于合同估算方式的调整。

2019财年，运输公司的订单积压为358亿美元，相较于2018年的345亿美元，涨幅约为3.77%。

截止2019年12月31日，庞巴迪运输拥有雇员36050人，这一数字较上年同期相比变动亦较为明显，该公司在2018年底的员工数为40650人。

受产量增长放缓和不利汇率影响的推动，庞巴迪运输2019财年的指导收入降低至约87.5亿美元，加之第4季度某些铁路合同修订的预估影响，庞巴迪运输2019财年的收入降低至83亿美元。

在收益方面，将全年调整后的息税前利润率指导从大约9％修订为大约5％，这主要是因为庞巴迪运输进行了额外的投资并造成了成本增加，在保障完成遗留项目同时保护其他项目的交付进度。由于与英国、瑞士和德国的某些合同相关的额外费用，2019财年调整后的EBIT利润率为0.8％。2019财年约30％的收入录得中立或负利润。

业绩一览

2019财年，庞巴迪运输在完成具有挑战性的遗留项目的同时，大大改善了订单积压与订单出货比。下表显示了庞巴迪运输在2019财年的业绩结果（单位：百万美元）：

表 1庞巴迪运输2019财年业绩结果

注：资料来源为庞巴迪公司2019财年业绩报告。

下表显示了庞巴迪运输2019财年与2018财年的业绩结果对比（单位：百万美元）：

表 2庞巴迪运输2019财年与2018财年业绩对比

注：资料来源为庞巴迪公司2019财年业绩报告

关键绩效指标

下表总结了运输公司的关键绩效指标及相关指标：

表 3庞巴迪运输关键绩效指标

注：资料来源为庞巴迪公司2019财年业绩报告表 3庞巴迪运输关键绩效指标

核心能力

•执行和交付业务模型增强计划的能力；

•释放由于遇到交付挑战而产生的营运资金的能力；

•成功推进并完成具有挑战性的项目的能力；

•按时达到项目里程碑并在关键项目上达成客户解决方案的能力；

•利用全球制造足迹并在整个生产过程中转让最佳实践和技术的能力；

•实现即将到来的招标，以及运输公司根据市场预测捕获招标的能力，从而估计未来的订单接收量；

•成功部署和执行增长战略的能力，包括创建价值链方法和生态系统、站点专业化及建立卓越工程中心、适应订单积压和收入组合的演变、进一步降低挑战性较低的遗留项目如信号、系统、运营和维护合同的风险。

重要举措

全年财务业绩结果反映了庞巴迪运输为推进和完成具有挑战性的项目而采取的行动和举措：

•在过去的一年中，庞巴迪运输通过重新同步生产和重置某些项目交付时间表而不断取得进展，同时还投资以支持改善在役可靠性并为额外的制造和工程能力提供资金。实施这些计划和解决后期遗留项目（主要集中在英国、瑞士和德国）的成本高于预期，导致该部门的收益和自由现金流降低。

•2019年收益中包含超过5亿美元的成本估算变更。

•已完成多个大型遗留项目的交付，包括纽约市大都会运输管理局（MTA）项目、英国Crossrail项目和多伦多交通运输委员会（TTC）项目。

•在实现其他重大项目的重要里程碑方面也取得了进展，其中包括显著提高了瑞士联邦铁路（SBB）的在役可靠性以及成功获得英国LoTrain的动车组软件认证，此举为该项目的列车交付以及随后在英国获得AVENTRA合同铺平了道路。

坚定实施了这些重要举措后，庞巴迪运输在2019财年的订单积压得到改善，同时提高了财务业绩表现：

庞巴迪运输继续提高并改善了订单积压的质量，新订单达到100亿美元，全年订单出货比为1.2。年底积压订单达358亿美元。

2019年约70％的订单来自服务合同、信号项目和机车车辆项目增购订单，执行风险较低。服务和信号合同的积压份额增加到48％（2018年为42％）。

专注于更强大的项目执行力，以推动可持续的财务绩效：

丹尼·迪·佩纳（Danny Di Perna）在2019年2月被任命为庞巴迪运输公司总裁，其更加注重客户关系发展和规范的项目执行。

任命新的工程主管和新的地区总裁，加强了庞巴迪运输部门的领导团队，以更好地履行客户承诺。

明确的管理重点-专注于英国和法国大幅的生产增长、德国的可靠性改善、瑞士SBB项目的债权结算和列车交付，以及继续提高整个组织的效率。

魁北克储蓄投资集团（CDPQ）对运输公司的投资：

庞巴迪运输公司2019年的业绩未达到魁北克储蓄投资集团对庞巴迪运输控股公司（BT Holdco）投资的业绩目标。因此，从2020年2月12日起的12个月内，庞巴迪转换魁北克储蓄投资集团股份的所有权百分比将下降2.5％，降至67.5％；并在此期间将其股票清算的优先收益率从9.5％提高到12.0％。 庞巴迪运输控股公司在此期间向股东支付的任何股息将根据转换后每个股东的所有权百分比进行分配，庞巴迪公司为67.5％，魁北克储蓄投资集团公司为32.5％。一旦庞巴迪运输控股公司的经审计的合并财务报表得到董事会的正式批准，这些调整将即时生效。

03   2019财年产品明细分析

庞巴迪运输致力于开发并交付不断增长的世界一流的产品和服务组合， 2019年度，该运输公司在所有产品领域和主要地区均成功获得了订单，突显了其产品和服务在全球范围内的竞争力。庞巴迪运输在全球设有生产、工程和服务中心，其全球总部位于德国柏林。

机车车辆和系统

高速及超高速列车

应用：用于中长距离运行的设备。

主要产品：ZEFIRO系列。

主要特点：高速及超高速列车解决方案为乘客提供了高操作灵活性、高舒适性和高安全性标准以及高效率的产品组合，涵盖了所有速度要求：高速（200-250 km/h）和超高速（250-380 km/h）。

ZEFIRO列车

通勤、区域和城际列车

应用：适用于城市中心和周边地区的市郊和区域铁路运输以及城市间的中速连接服务。

主要产品：AVENTRA、TALENT、OMNEO、TWINDEXX Vario、BiLevel和 MultiLevel 系列。

主要特点：广泛的产品线，包括电动、内燃、双模和蓄电池供电的动车组，以及单层和双层结构的机车牵引车。运输公司的模块化列车平台为运输当局和运营商提供了很高的灵活性，并提供了很高的舒适度和承载能力。该列车运行无排放，因此为交通环保性做出了重大贡献。

AVENTRA单层列车

轻轨车辆

应用：城市中心和周边市郊的高效地面运输。

主要产品：FLEXITY系列。

主要特点：广泛的FLEXITY车辆产品组合具有创新的功能和性能，同时提供较低的生命周期成本。基于适应性强的模块化平台，运输公司的FLEXITY车辆系列提供了全面的智能轻轨解决方案，以增强全球城市的连通性和识别性。FLEXITY车辆配备屡获殊荣的障碍物检测辅助系统，有轨电车和轻轨车辆可提高司机、乘客和所有其他交通参与者的安全性。

澳大利亚黄金海岸FLEXITY 2有轨电车

地铁车辆

应用：适用于所有城市环境的广泛的高容量出行解决方案。

主要产品：MOVIA和INNOVIA平台（大型、单轨及载人车辆）。

主要特点：根据成熟和创新性技术开发出各类城市轨道交通解决方案。在任何类型的环境中，为每种运力要求提供最大系统价值。安全性、寿命周期成本、乘客舒适度和智慧城市融合等诸多方面都推动着运输公司产品组合的设计和创新，涵盖了广泛的系统需求。这包括快速构建且侵入性最小的技术，例如INNOVIA Monorail300。庞巴迪产品具有悠久的自动化历史，并通过无人驾驶系统为全球众多城市提供服务。

新加坡MOVIA地铁车辆

机车

应用：用于城际、区域和货运铁路服务的电力和内燃机车。

主要产品：TRAXX平台、ALP电力和双动力机车。

主要特征：多功能产品平台，提供电动、内燃-电动、双动力和多系统牵引，以及最后一英里内燃或蓄电池驱动功能。创新性解决方案结合了高能效和低寿命周期成本，提高了功率和可靠性。在欧洲的多个国家/地区均已注册，可提供跨境服务。TRAXX MS3机车是市场上最先进的多系统机车，具有“最后一英里”功能，可轻松通过通常在港口或货运码头中存在的非电气化轨道区段。

TRAXX 机车

牵引与控制

应用：适用于所有庞巴迪和第三方轨道车辆以及电动交通应用的完整牵引和控制产品组合，可提供具有强大可靠性、能效和高安全性的电力。

主要产品：MITRAC平台，包括用于底架、车顶和机房安装的牵引和辅助变流器、驱动器（电动机和齿轮）、列车控制管理系统（TCMS）、高压设备和完整的系统解决方案。创新性列车的轨旁通信解决方案完善了产品组合。

主要特点：在可靠性、模块化设计、能源安全（符合SIL 2要求）、能源效率、新技术集成以及易于维护方面处于领先地位，这使初始投资和寿命周期成本保持较低水平。

MITRAC变流器

转向架

应用：整套转向架可与庞巴迪所有车辆相匹配。

主要产品： FLEXX转向架产品组合，包括最新技术：FLEXX Eco、FLEXX Urban、FLEXX Speed、FLEXX Power和屡获殊荣的WAKO Technology。

主要特点：先进的产品技术和完善的售后服务涵盖了所有机车车辆应用。运输公司的轨道友好型转向架旨在确保安全平稳地运行，并减少轮轨磨损，从而将运营成本和噪声降至最低。

在德国锡根制造的FLEXX转向架

大众运输和机场系统

应用：全自动载人车辆（APM）、地铁、单轨和轻轨系统。

主要产品： INNOVIAAPM 300系统、INNOVIA单轨300系统、MOVIA地铁系统和FLEXITY有轨电车系统。

主要特点：适用于城市和机场应用的广泛的机车车辆组合，可以进行定制以提供完整的交钥匙系统解决方案。全球60个完整系统在可靠性和可用性方面的良好记录。

INNOVIA APM300

干线系统

应用：适用于城际和高速应用的系统解决方案，涵盖中长距离运营。

主要特点：交钥匙系统方法可为干线应用提供可靠的铁路系统，具有很高的乘客舒适度和安全标准。在系统集成和工程方面经验丰富。

信号解决方案

大众运输信号

应用：适用于地铁、轻轨或APM等公共交通系统的轨道控制和信号解决方案。

主要产品：CITYFLO解决方案。

主要特点：从手动应用程序（GoA 0）到基于通信的全自动列车控制（GoA 4）的完整解决方案组合可帮助增强基础设施能力，并且可以在不中断服务的情况下进行安装。

CITYFLO 650解决方案

干线信号

应用：适用于从货运到区域和通勤、城际和高速铁路的干线铁路的铁路控制和信号解决方案。

主要产品：INTERFLO和EBI Cab列车自动控制车载设备。

主要特点：常规信号系统的完整产品组合采用了欧洲铁路交通管理系统技术，并且已经在欧洲内外多个国家/地区运行。

工业信号

应用：工业领域的铁路控制和信号解决方案主要用于地面和地下采矿和工业货运行业。

主要产品：INTERFLO 150解决方案。

主要特点：创新性信号系统技术以安全且经济高效的方式提高运输能力。运输公司的技术涵盖了整个过程，不仅增强了地下作业，而且还提高了把矿石从挖掘现场转移到运输枢纽的能力。

OPTIFLO-信号处理服务解决方案

应用：为大众运输、干线和工业部门的铁路基础设施和信号解决方案提供全面的服务组合。

关键特点：量身定制的基础架构管理、技术支持、网络安全评估和其他服务解决方案可确保最高水平的可用性和可靠性以及对轨道控制信号解决方案维护的经济高效性。

服务解决方案

材料解决方案

应用：为铁路运营商的供应链、备件库存管理、过时管理和技术支持服务。

主要特点：先进的材料供应解决方案以及通过全球零部件供应商网络提供的全球工程和购买力。后勤资源能力以及在需要时在需要的地方提供和交付所需物品的能力。

车队管理

应用：车队和运营管理服务的全面产品组合。

主要特点：强大而有效的“后勤”解决方案支持铁路运营商每天提供“一线”服务。工程专业知识、终身维护技术和工具（ORBITA、AVIS、EMS等）可在整个车队生命周期内优化可用性、可靠性、守时性、安全性和成本。在通勤和区域列车的运营和维护方面拥有丰富经验。

资产寿命管理、部件翻新及大修

应用：铁路车辆和零部件的升级、延长使用寿命和大修服务。

主要特点：在运输公司的专业机构和客户现场执行广泛的系统和组件升级产品组合。运输公司利用其工程和供应链实力来带来运营绩效和整个寿命周期成本优势。

系统运营与维护

应用：针对全自动运输和大众运输系统的完整运营和维护（O＆M）服务。

主要特点：在自动化、无人驾驶技术（包括APM、地铁和单轨系统以及用于城市和城际交通运输系统的车队管理解决方案）方面拥有丰富的运维经验。

04  2019财年各地区业绩对比

下表显示了庞巴迪运输2019财年在各地区的具体收入（单位：百万美元）：

表 4庞巴迪运输2019财年各地区收入对比

注1：资料来源为庞巴迪公司2019财年业绩报告。

注2：其他地区指南美、中美洲、非洲、中东和独联体国家。

欧洲

与2018年相比，2019财年欧洲的订单量有所下降，这主要是由于2018年与法国签署了超高速列车以及与挪威签署了信号系统巨额合同。在2019财年期间，订单量受到西欧各地（主要有德国、法国、英国和意大利）通勤、区域和城际列车多份相关合同的推动。此外，在法国获得了地铁列车大量订单。

在东欧，订单主要是由对干线交通解决方案的投资推动，在波兰、捷克共和国和匈牙利签订了区域和城际列车的重要合同。此外，在波兰还获得了轻轨车辆和地铁列车的大量合同。

预计欧洲将出现强劲、乐观的前景，预计德国、西班牙、英国和法国的高速列车以及通勤和区域列车将进行重大招标。预计还将有多个大中型项目用于该地区的城市交通出行解决方案，德国和土耳其在地铁车辆方面以及法国在LRV方面，预计将有最多机会。此外，在德国、西班牙和英国，服务领域有望增长，并为乘用车队管理和资产寿命管理提供若干机遇。在信号领域，干线信号有望成为订单量的驱动力，尤其是在德国和意大利。在东欧，由于对货运、城市和干线基础设施的进一步投资，预计在所有细分市场中都有许多机会。

北美

与2018年相比，2019财年的北美订单量有所下降，这主要是由于2018年在美国和加拿大获得了大量地铁列车合同。2019财年，该地区的机车订单量主要受到美国地区和地铁列车招标的推动，该地区获得了数个中型信号和服务合同，其中最重要的订单是针对美国机场自动化载人车辆（APM）的客运车队管理以及加拿大LRV的城市信号解决方案。

未来几年北美预计出行强劲增长，对城市和干线交通解决方案的需求将不断增长，尤其是在美国、加拿大。预计通勤和区域列车以及长期服务合同将有大量机会。在墨西哥，城市交通仍将是订单量的主要驱动力，预计将有大量地铁列车投资以及长期服务协议。此外，在墨西哥，预计超高速列车的招标规模也很大。在美国，所有解决方案都有望获得订单，特别是在APM列车、单轨列车和地铁列车的城市运输中。

此外，预计超高速列车以及区域和通勤列车将获得大量合同。在信号和服务领域，预计该地区将有几个大中型项目。

亚太

在亚太地区，2019财年的总体订单量与2018年相比保持稳定。2019财年，推动订单量的投资主要是中国、韩国和新加坡的地铁列车以及澳大利亚和台湾的通勤和区域列车的机车车辆合同。此外，在中国，签署了众多城际列车和超高速列车大型合同，在印度和澳大利亚也签署了重大信号合同。在服务领域，澳大利亚是获得许多大中型协议订单的主要推动力，特别是在客运车队管理方面。

在未来几年中，预计该地区的业务水平将很强劲，预计所有细分市场都将举行几次招标，尤其是在该地区日益城市化推动下的城市交通解决方案招标。预计印度的地铁列车以及澳大利亚的通勤和区域列车以及轻型货车的订单量最大。此外，预计中国、马来西亚和新加坡的地铁列车以及台湾和泰国的轻轨列车将带来许多机遇。

预计印度尼西亚的通勤和区域列车将有一个项目值得注意。预计该地区的信号和服务领域将有大量订单，在澳大利亚、印度和泰国的商机最多。

其他地区

与2018年相比，2019财年其他地区的总订单量显著增加。订单量较高的原因主要是由获得俄罗斯和以色列的轻型货车和列车的大型合同驱动。此外，在埃及还为单轨列车保障了一个大型交钥匙工程以及信号和长期服务协议。同时，还签订了一些重要信号合同，主要在巴拿马为其提供城市解决方案，在阿拉伯联合酋长国为其提供干线解决方案。在服务领域，最重要的协议是签署了俄罗斯和哈萨克斯坦的城际列车和车队管理合同。

预计其他地区的总体投资前景将保持其积极的趋势，在未来几年中，干线和城市出行解决方案有望满足多种机遇，从而满足不断增长的出行需求。预计埃及、巴拿马和沙特阿拉伯的地铁列车将进行大型招标。此外，预计将为以色列和俄罗斯的轻型卡车招标。预计还将在哥伦比亚和肯尼亚签发大量通勤列车合同。在信号领域，预计该地区特别是巴西、赞比亚和埃及将会有大量订单。预计还将签署几项服务协议，订单最多的是以色列、埃及和秘鲁。

2019财年重大订单梳理

截至2019财年12月31日，庞巴迪运输本年度签订的重要订单明细如下：

表 5庞巴迪运输2019年度重大订单明细

注：资料来源为庞巴迪公司2019财年业绩报告。

05  2020财年发展展望

庞巴迪公司2019财年业绩报告显示，预计2020年商用公务机和庞巴迪运输收入将有望实现两位数增长。这一强劲的增长主要是由于Global7500飞机交付量的加速增长所致，庞巴迪宇航全年将交付160架或以上的飞机。在过去几年的强劲订单推动下，庞巴迪运输的持续生产增长也为合并收入增长提供了支持。

调整后的EBITDA和调整后的EBIT预计将分别增长至约7.0％和3.5％，这主要是由于庞巴迪宇航的Global 7500交付量增加以及运输公司的利润率逐渐正常化。调整后的EBIT利润率扩张包括随着Global 7500交付量的增加而产生的更高摊销费用。

全年收益展望反映了CRJ计划和航空结构业务正在进行的资产剥离所带来的部分年度收益。

预计自由现金流在2020年将为正，不包括信贷和RVG付款。这些与商用飞机出口有关的剩余负债在本年度估计约为2亿美元，预计将从CRJ交易收益中支付。

铁路行业未来环境展望

铁路市场监测指标

庞巴迪公司2019财年业绩报告中数据显示，全球铁路行业依然表现出强劲而积极的增长前景。铁路市场依然强劲主要表现有长期驱动的弹性增长机会和积极有利的大趋势。人口增长、城市化、数字化和环境意识有望导致对可持续公共交通的需求不断增长，这需要在基础设施和交通解决方案上的长期公共支出。

下表显示了用于监控铁路市场健康状况的主要指标：

表 6全球铁路市场健康状况监测指标

注：资料来源为庞巴迪公司2019财年业绩报告。

铁路行业前景预测

欧洲铁路行业协会（UNIFE，Association of theEuropean Rail Industry）每两年发布名为《世界铁路市场研究》（World Rail Market Study）的研究报告，根据该报告最新版（2018年9月版）中关于铁路行业订单的预期，全球铁路行业的前景十分乐观。该研究预计，整个无障碍铁路市场将继续以2.6％的复合年增长率维持增长。运输相关的市场预计将以2.7％的复合年增长率较快增长。

总体而言，铁路行业的强劲前景主要受到宏观经济因素的影响，例如自由化，这为私营运营商打开了市场并减少了政府的参与，从而带来了积极影响，例如降低成本、提高运输量以及增进铁路供应行业的发展。

同样，欧盟委员会的其他举措，例如2016年的第四份铁路一揽子计划（FourthRailway Package）和其他技术标准法规，为进一步改善铁路行业信号解决方案奠定了基础。欧盟委员会的其他举措，例如Shift2Rail项目，将推动所有领域的研究与开发，尤其是增强乘客体验、铁路运输安全性和互操作性。

2019年12月，欧盟委员会推出了《欧洲绿色协议》（ European Green Deal），该项目通过促进向可持续交通方式转变的增长战略，旨在到2050年实现气候中和并减少90％的运输气体排放。因而要通过连接多式联运等符合运输，尤其是铁路运输的方式来提高运输系统的效率。

积极的未来市场前景是由机车车辆的大宗订单驱动的，机车车辆仍然是最大的细分市场。尤其是，预计将在成熟的铁路市场（如西欧和北美）进行持续的未来投资，以进行现代化和车辆替换以及扩大现有机车车辆的数量。

在信号领域，该研究预计，将通过在不同国家/地区的欧洲列车控制系统（ETCS）国家实施计划，在西欧进行进一步投资，以实现信号系统升级和现代化，这将对信号领域的增长和整个铁路市场的发展做出积极贡献。在快速城市化和交通拥堵问题上，由于对城市和城际轨道控制解决方案的大量投资，无障碍轨道控制市场也有望在非洲和中东以及拉丁美洲实现高速增长。

通过私人铁路运营商的逐步开放，尤其是在成熟市场中，服务市场有望进一步增长。与通常由公司内部进行维护和维修的现有模式不同，私营铁路运营商倾向于将其维护和服务需求外包。

风险和不确定性预测

运输公司在行业领域运营中存在各种风险因素和不确定性。下文所述的风险和不确定性是庞巴迪运输目前认为可能会对公司的业务活动、财务状况、现金流量、经营业绩和声誉产生重大影响的风险和不确定性，但不一定是庞巴迪运输面临的唯一风险和不确定性。

如果这些风险中的任何一个或目前未知或庞巴迪运输当前认为不重大的任何其他风险和不确定性确实发生或成为重大风险，则庞巴迪运输的业务活动、财务状况、现金流量、经营成果和声誉可能受到重大不利影响。

运营风险

运营风险是指由于庞巴迪运输的运营性质而造成潜在损失的风险。

运营风险的来源包括新产品和服务的开发、新业务的开发和新合同的签署、订单出货比、订单积压以及获得产品和服务的认证及认证的复杂性。此外，庞巴迪运输业务所特有的大型复杂项目通常以固定价格合同的形式构成，因此面临生产和项目执行风险。此外，庞巴迪运输的现金流量会受到基于项目周期波动和季节性的压力，并且庞巴迪运输的业务是资本密集型的，这要求庞巴迪运输在实现项目下的现金流量之前，需要定期支付数年的大量资本支出和投资。

其他运营风险来源包括庞巴迪运输成功实施战略和转型计划、提高生产力、运营效率和重组计划以及业务合作伙伴采取的行动的能力，庞巴迪运输推进并完成具有挑战性的运输项目且在一定时间内从中释放营运资金的能力、预期的产品性能保修和伤亡索赔损失；在会计、法规和法律条件下预估和判断环境、健康和安全问题以及对客户和合同、供应商（包括供应链管理）和人力资源的依赖。

庞巴迪运输还面临以下风险：依赖信息系统、依赖和保护知识产权、声誉风险、减记、风险管理、税务事项和保险范围是否全面的风险。

财务风险

财务风险是指由于庞巴迪运输的金融资产流动性而造成潜在损失的风险，其中包括交易对手信用风险、进入资本市场、限制性债务契约、为某些客户的利益提供的融资支持和政府支持等。

一般经济风险

一般经济风险是由于不利的经济条件造成潜在损失的风险。

这些因素包括但不限于政府预算压缩、公共和私人资本支出水平下降、商业信心下降、政治和经济压力（包括由政府赤字和主权债务超支增加引起的压力以及信贷市场危机）。

商业环境风险

商业环境风险是由于外部风险因素而造成潜在损失的风险。

这些因素可能包括庞巴迪宇航的财务状况（包括有关限制大型航空公司或其地区分支机构在小型喷气客机方面运营的飞行员联盟协议中的范围条款）和公务机客户；铁路行业的财务状况、贸易政策以及来自其他业务的竞争加剧，包括庞巴迪运输参与竞争的细分市场中的新加入者。

此外，世界上某些地区的政治动荡和不可抗力事件，例如恐怖主义行为、全球气候变化、全球健康风险、战争爆发或持续的敌对行动，可能会导致订单降低或重新安排或取消庞巴迪运输某些产品的部分现有积压订单。

市场风险

市场风险是指由于市场因素的不利变动而可能造成潜在损失的风险，这些因素包括外汇波动、利率变化、资产残值减少、商品价格上涨和通货膨胀率波动。